近期，隆扬电子（昆山）股份有限公司（以下简称“隆扬电子”）创业板IPO申请已问询，东吴证券为独家保荐人。
隆扬电子成立于2000年，由纽约隆扬国际出资设立。IPO前，傅青炫与张东琴夫妻为公司实际控制人，通过控制鼎炫控股、隆扬国际间接控制隆扬电子 92.05%的股权，并通过群展咨询间接控制隆扬电子1.23%股权。隆扬电子是一家典型的“夫妻店”。
值得关注的是，上市前夕，隆扬电子于2020年突击分红2.2亿元。
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业绩依赖苹果公司
隆扬电子是一家电磁屏蔽材料专业制造商，主要从事各类电磁屏蔽材料和部分绝缘材料的研发、生产和销售。其产品主要应用于笔记本电脑和平板电脑，同时少量应用于智能手机和智能可穿戴设备等其他电子产品。
2018年至2021年6月30日，公司实现营收分别为2.14亿元、2.68亿元、4.25亿元、1.93亿元；同期录得净利润分别为8334.57万元、1.06亿元、1.67亿元、9297.14万元。
按主营业务收入构成来看，报告期内，由于电磁屏蔽材料产品销售收入占到了同期营收的七成以上，隆扬电子依赖单一产品销售收入。
同时，从终端应用品牌来看，由于隆扬电子主要产品最终应用于苹果公司的产品和服务收入占比较高，公司营收对苹果公司也存在一定依赖。
如果未来隆扬电子未能开发出满足苹果公司需求的产品，或者苹果公司开发了其他同类供应商而减少了对公司产品的采购量，其营收或将出现下滑。
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研发投入低于同行
隆扬电子采用“以销定产、需求预测相结合”的生产模式，其营业收入的增长与下游行业的市场需求、终端应用产品销量以及新产品的开发能力等也密切相关。
值得注意的是，近年来，3C 行业特别是笔记本电脑领域，因用户渗透率趋于饱和导致产品出货速度放缓。如果未来下游行业的市场需求出现下降或终端应用产品的销量不及预期，隆扬电子经营业绩产生不利影响。
与此同时，由于3C电子设备更新迭代速度加快，整体呈现多功能、轻量化、个性化发展趋势，公司也面临产品持续升级压力。虽然报告期内，隆扬电子研发费用占营业收入比例呈现波动上升趋势，从2018年的5.09%上升至2021年1-6月的6.12%。但是与同行业公司相比，其于2020年和2021年1-6月，投入比例低于行业公司平均值，其一定程度上或面临市场竞争力不足的隐忧。
值得一提的是，当前隆扬电子面临存货跌价风险。报告期各期末，公司的存货账面价值分别为 2473.39 万元、3311.97 万元、4430.04 万元及 4187.55 万元，呈持续增长态势，如果未来其产品出现滞销或者价格下降，其存货跌价准备金额或上升，这将不利于公司稳定经营。
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小结
隆扬电子产品进入了包括苹果、戴尔等行业一流消费电子企业的供应链体系，说明其产品具有一定的市场竞争力。但是，由于业绩较为依赖单一客户，研发投入还有待提升，公司未来业务开展也面临不小的考验。
