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光速IPO后:盈利成奇安信踏入资本市场的头等大事

时间:2020-09-28 16:12:34       来源:千寻专栏 刘旷

最近推特突发的有史以来最大的黑客攻击事件,再一次把网络安全推到了大众的眼前。

随着5G、人工智能、物联网等信息技术不断的推进,网络安全成为不能忽视的问题。而国内网络安全行业又迎来一个刚上市的新玩家:奇安信。

在网络安全行业里表现不错的奇安信,一上市就成为了香饽饽。7月22日上市首日,奇安信股价报收133.55元,相比发行价56.10元,上涨138.06%。不过奇安信上市首日的股价涨幅却不及科创板上市公司上市首日为163%的平均涨幅。

光速过会,奇安信无限风光

5月11日,奇安信上市申请获上交所受理,历经两轮的问询、43天的审核,6月23日奇安信科创板首发过会。

奇安信打破了寒武纪68天过审,创下仅次于中芯国际19天过审的纪录。

奇安信被外界冠以国内网络安全市场“隐形冠军”的称号,其一经上市就受到了投资者的热捧,股价大涨138.06%,总市值达到907.6亿元。奇安信的创始人兼董事长齐向东合计持股为32.59%,身价一夜之间超过300亿元。

奇安信创始人兼董事长齐向东表示,“这次在科创板发行上市,是奇安信发展的新起点。”

2014年创立的奇安信正好碰到互联网“心脏滴血”事件曝光,有超过三分之二的网站以及软件不能保证信息安全,互联网安全成为关注点。而押注B端网络安全的奇安信,在这一赛道一路狂奔。

相关信息显示,奇安信原本计划募资45亿元,而在IPO之前就已经募资到了57.19亿元。根据奇安信招股书中数据,其在2017年-2019年分别实现营收为8.21亿元、18.16亿元、31.45亿元,三年之间营收符合增长率高达95.98%。

可以说进军网络安全行业的奇安信,正处在风光无限的时刻。同时奇安信与老东家360未来的走向也备受关注。

与老东家360掰手腕

在奇安信还没有和360拆分之时,齐向东和周鸿祎在360中一直被外界冠以“周主外、齐主内”的看法。

不过现在奇安信已经脱离老东家360,成功实现上市的愿望。360董事长兼CEO周鸿祎曾对媒体表示,齐向东有上市梦,360要助其完成梦想。而齐向东也说过,奇安信与360之间的关系不是竞争,而是竞合。

但是面对B端网络安全庞大可期的市场,出现营收下降的360不可能不会涉足。

赛迪咨询的数据显示,2019年全球网络信息安全市场规模达到了1382.8亿美元,2021年将会达到1648.9亿美元,2018年——2021年年复合增长率为9.20%,处于中高速增长趋势。

360在2017年——2019年分别实现营收122.38亿元、131.29亿元、128.41亿元,同比增长分别为23.56%、7.28%、-2.19%。同时360的广告业务与游戏业务出现缩水迹象,也使得其不得不寻求新的出路。

而2019年财报里,在失去了奇安信几近半年多的时间里,360包括政企安全、技术服务、托管服务等等在内“安全及其他业务”收入达到4.73亿元,同比增长75.15%,而当中政企安全为主要增量。

目前尽管奇安信已经与360实现拆分,但是外界也有认为奇安信是通过360的名声才为人所知,奇安信依然无法摆脱360的影响。奇安信在招股书“风险因素”里也指出,“与360品牌独立将更好地树立品牌形象及长期发展,但短期内可能存在公司品牌认知度降低,销售成本增加的风险。”

奇安信在面对老东家360不能忽视的压力的同时,还有自身至今依然处于亏损的难题。

三年亏损20亿

亏损似乎成了奇安信目前的主基调。

招股书数据显示,奇安信在2017年——2019年,归属于母公司股东的净利润分别为-6.30亿元、-8.72亿元、-4.95亿元。

在2020年第一季度,奇安信实现营收2.26亿元,同比增长-39.77%;归属于母公司股东的净利润为-5.44亿元,亏损和上一年同期相比扩大60%。

对此,奇安信在招股书中解释为,亏损之所以进一步扩大,是由于随着生产经营规模持续扩大,各类员工同比增长,从而使相关费用有所提高。

根据数据,奇安信研发费用和营销费用,一直处在居高不下的状态。

奇安信在2017年-2019年间的研发费用分别为5.41亿元、8.18亿元、10.47亿元,规模在不断扩大。研发累计投入达到24.06亿元,占营业收入比例分别为65.86%、45.04%、33.20%,要高于同行业水平,研发费用规模呈现不断扩大趋势。

在高研发费用的同时,奇安信的销售费用也不低。在2017年-2019年,奇安信的销售费用分别为4.31亿元、8亿元、11.18亿元;占营业收入比例达到52.48%、44.05%、35.45%,同样要高出同行业水平,销售人员数量也在不断扩大。

尽管奇安信的亏损呈现收缩趋势,但是什么时候能够盈利同样是至关重要的问题。

何时盈利?

尽管和其他网络安全行业的玩家相比,后来者奇安信的上市引起了一阵风波,但是什时候能够盈利,始终是横在奇安信头上的一个难事。

奇安信招股书中显示,其业务主要分为三大类:网络安全产品、网络安全服务、硬件及其他。

而奇安信由于毛利率较低的硬件,及其他业务在2018年——2019年间增长幅度较大,导致其主营业务的毛利率出现下降,2017年——2019年其毛利率分别为74.39%、55.15%、56.69%。奇安信在未来可能将会承接系统集成性质的网络安全项目,使其主营业务毛利率进一步出现下降。

还有奇安信招股书中透露出,其应收账款、应收票据占总资产的比例也在不断提升。在2017年-2019年,应收账款、应收票据共计为2.6亿元、6.2亿元、13亿元,占比为4.93%、9.13%、18.28%。

数据显示,奇安信截止至2019年年底,商誉账面价值达到12亿元,占净资产比例达到24%,而12亿元已经是减值之后的数据,此前累计减值达3.10亿元。同时奇安信的大多数子公司以及参股公司还处于亏损状态,这可能会导致商誉减值对其造成不利影响。

综上所诉,尽管目前奇安信已经成功实现上市,但是面对老东家以及自身亏损难解等诸多问题,奇安信依然不能掉以轻心。同时奇安信在实现盈利的路上还埋藏着诸多的隐雷,对于奇安信来说,想要在高手林立的网络安全行业里保持优势,是一项不小的挑战。(千寻专栏 刘旷)

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